Erfolgsorientierte Unternehmensbewertung

Die Prämissen der erfolgsorientierten Unternehmensbewertung sind:

• Es wird von der Fortführung der Unternehmenstätigkeit ausgegangen („Going Concern Prinzip“)
• Die Besteuerung hat keinen Einfluss auf die Investmententscheidung
• Die Wiederveranlagungsrendite entspricht der Alternativrendite
• Ziel ist eine Vermögensmaximierung

Dividend Discount Model (DDM)

Das Dividend Discount Model (Dividenden Diskont Modell) ist eine beliebte Methode, um den Wert einer Aktie zu ermitteln. Mit dem Dividend Discount Model lässt sich eine Aktienbewertung über die ausgeschütteten Gewinne einer Unternehmung in Form der Dividenden ableiten.

Gordon Growth Model (GGM)

Das Gordon Growth Modell ist ein Finanzmodell zur Berechnung des inneren Wertes eines Unternehmens unter der Annahme eines gleichbleibenden Wachstums der Dividenden. Es ist eines der einfachsten Verfahren zur Berechnung des fairen Wertes eines Investments.

V₀ = D₀ (1 + g) / r - g = D₁ / r - g

D₀: Dividendenzahlung aktuelles Jahr
D₁: Dividendenzahlung nächstes Jahr
r: angestrebte Mindestverzinsung
g: Dividendenwachstumsrate

H-Modell

Das H-Modell dient zur Berechnung von Unternehmen, welches ein hohes Wachstum am Beginn der Bewertungsperiode aufweist, dieses in späterer Folge in linearer Weise sinkt bis eine normale Rate erreicht wird.

V₀ = [D₀ (1 + g_L)] + [D₀ * H (g_s - g_L)] / r - g_L

Links: stabiles Wachstum
Rechts: Periode mit hohem Wachstum
D₀: Dividendenzahlung aktuelles Jahr
H: (t/2)
t: Jahre des hohen Wachstums
r: angestrebte Mindestverzinsung
g_L: Dividendenwachstumsrate (stabil / langfristig)
g_S: Dividendenwachstumsrate (hohes Wachstum / kurzfristig)

Autor
Mag. (FH) Günther Kornfellner, CFA, CAIA
Börsenhändler
Raiffeisen Centrobank AG