Michael Kordovsky | Börsen-Kurier
Zeitpunkt könnte günstig für den Kauf heimischer Unternehmensanleihen sein.
Österreichs Wirtschaft schlitterte zwar vorübergehend in eine Rezession, doch quer durch den Euroraum mehren sich die Signale einer Stabilisierung. Somit könnte der aktuelle Zeitpunkt günstig für den Kauf heimischer Unternehmensanleihen sein, sofern die fundamentale Qualität der Unternehmen stimmt. Daher sollte die Eigenkapitalquote bei mindestens 35 % liegen und der Emittent sollte in den vergangenen zwei Jahren einen positiven operativen Cashflow erwirtschaftet haben. Und in zumindest zwei der vergangenen drei Jahre sollten auch schwarze Zahlen (Nettogewinn) erwirtschaftet worden sein. Bei Banken und Versicherungen muss hingegen auf eine solide Kapitalausstattung geachtet werden.
Grüne Anleihen
Mit einer Eigenkapitalquote von 40,7 % per 31.12.2023, einem positiven Ergebnis in den Jahren 2021 und 2022 sowie mit einer Steigerung des operativen Cashflow von 81,6 auf 129,8 Millionen Euro im Jahr 2023 erfüllt die S-Immo die genannten Selektionskriterien. Eine Anleihenemission des Unternehmens wäre der „5,5 % S-Immo Green Bond 2023-2028“ mit Fälligkeit 12.7.2028 (notiert in Wien und Deutschland). Auf Basis eines Kurses von 99,5 % liegt die Rendite bis Ende der Laufzeit bei 5,623 % p.a.
Zur ESG-konformen Langfristveranlagung größerer Vermögen (Stückelung: 100.000 Euro) eignet sich der taxonomiekonforme „Green and Sustainability-linked Bond 2021“ der Verbund AG mit Fälligkeitstag 1.4.2041. Bei einem Kurs von 66,94 % liegt die Rendite bis Ende der Laufzeit bei 3,522 % p.a. Aber Vorsicht: aufgrund langer Restlaufzeit hohe Zinssensibilität (Modifizierte Duration: 14,929 %).
Ebenfalls ein beliebter Emittent ist Wienerberger: Ein Erfolg war die Zeichnung der mit 1.000 Euro gestückelten „Sustainability-Linked Anleihe 2023“ mit Tilgung am 4.10.2028. Der Kupon von 4,875 % ist an Nachhaltigkeitsziele gebunden. Werden zum Beobachtungsstichtag 31. Dezember 2026 ein oder gar beide Ziele verfehlt, wird der letzte Kupon - je nach Verfehlung - um 25 bis 75 Basispunkte erhöht. Die aktuelle Rendite bis Laufzeitende liegt auf Basis eines Kurses von 104,53 bei 3,744 %. Bereits im Frühjahr 2023 stufte die Ratingagentur Moody‘s Wienerberger auf Investment-Grade Baa3 hoch. Per Ende 2023 liegt die Entschuldungsdauer (Nettoverschuldung/Ebitda) nur noch bei 1,6 Jahren.
Mehr Rendite mit nachrangigen Bankenanleihen
Mehr Ertrag, aber auch mehr Risiko bieten nachrangige Anleihen. Im Insolvenzfall werden die Forderungen im Rang höherer Gläubiger zuerst abgewickelt, wodurch im Worst Case (Insolvenz) ein vollständiger Wertverlust droht. Für dieses Risiko gibt‘s mehr Rendite. Bankenpleiten sind in Österreich eher selten, weshalb nachrangige Bankenanleihen durchaus spekulativ beigemischt werden können. Ein Beispiel sind die „4,75 % Nachrangkapital - Schuldverschreibungen 2022-2032“ der Hypo Vorarlberg mit der Fälligkeit am 20.12.2032, deren Rendite bis Laufzeitende bei einem Kurs von 93,75 % bei 5,671 % p.a. liegt.
Und immerhin noch eine Rendite von 4,934 % (Kurs: 84 %) bis Ende der Laufzeit bietet die „ASPKOO 2 % NR Anleihe 20-30/3“ der Allgemeine Sparkasse Oberösterreich mit Fälligkeit 16.10.2030.
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